亲爱的长流汇客户们：

首先，非常感谢您们一直以来对我们的支持和信赖！

现在，让我们一起回顾一下2015年这必定载入中国股市史册的一年。过去的一年行情可谓惊心动魄，跌宕起伏，6月份以前在利率下行、实体经济投资回报下降和媒体鼓吹国家牛市等大背景下，市场资金疯狂涌入股市，散户跑步入场，杠杆盛行，行情一片大好。然而缺乏业绩支撑的狂欢终究是短暂的，监管部门也意识到潜在的风险，6月中下旬开始进行配资清理，结果成了行情暴跌的导火索，下半年居然出现了17次千股跌停，市场流动性几乎丧失，国家被迫出手救市并采取了一系列的行政手段。经过几个月的喘息，近期市场才基本恢复正常，但还有不少救市政策和手段需要以后逐步推出。现在回过头看，2015年一年时间完成了以前三五年才能完成的一轮牛熊市。

公司2015年的投资思路基本如下：公司擅长的策略是看大势做趋势，抓龙头板块做龙头个股。由于年初蓝筹股涨幅巨大，而国家正在经济转型阶段，综合考虑成长性和市场资金偏好后，公司今年初及时切换到创业板，并成功参与了创业板的优质龙头，长线短做，高抛低吸，取得较为理想的收益。

到5月底6月初，市场还在持续上涨，散户继续跑步入场，但市场估值偏高，风险不断堆积，更为重要的信号是，尽管市场活跃，但我们每天交易的股票总是亏多赚少，这些都是见顶的信号。出于风控的考虑，我们迅速把仓位下降到两成以下，并严格止损，锁定了利润。后面7月份的反弹适度做了参与，考虑到市场情绪和估值，我们之后一直都比较谨慎，所以八月份的二次暴跌基本没有损失，公司牛市和熊市策略得到了较为有效的验证。

10月份后的几个月，市场缓慢上行，震荡市特征明显，我们擅长的策略无法有效发挥。从大势上看：管理层从裁判变成足协+裁判+球员，即改规则又直接参与市场交易，非市场风险较大，市场情绪紊乱，我们无法判断方向，仓位无法上升；从板块看：蓝筹和创业板都有局部机会，但只是短期机会，缺乏连续性，待扑捉到具有一定逻辑的板块，行情却已基本结束；从个股上看：涨幅较大的股票大多是没有估值优势的个股，盘子小、流动性差、讲故事居多，这些股票较难研究和了解底细，资金推动特征明显，无法有效参与。所以导致后三个月的业绩欠佳。

回顾2015年，我们一直以来坚持的一些策略是正确和有效的，首先是牛市策略：看大势做趋势，抓龙头板块做龙头个股，在单边牛市效果明显；其次是熊市策略：低仓位，严格止损，在单边下跌市中成功控制住了风险和回撤；再次是风控策略：不杠杆、不融资、不做空，长期投资，以上这些我们必须继续坚持。

展望2016年，从宏观上看比2015年要复杂的多。国内潜在的利好是利率还有下行空间，不过空间有限。资产荒继续存在，险资大规模举牌就是印证；同时利空也不少，中央已经定调降低杠杆，扩大直接融资。因此，杠杆将严格受限，而注册制开闸、新三板转主板、中概回归，都对市场中高估值的品种将有一定的冲击。从国外来看，利空居多，美国加息大周期开启，人民币贬值压力大，资金将持续外流。因此，初步预计2016年大概率是震荡市，结构性行情突出，持续性短，脉冲行情居多，个股分化，自下而上的选股更为重要。这就要求我们研究的面要更广更深入，参与要更快更及时。目前我们已经对研究团队和交易团队的工作进行了调整和优化，以适应新的市场特点。

市场永远存在机会，也隐藏着风险。我们敬畏市场，同时保持一个谨慎乐观的心态，尽最大努力给大家一个好的回报。

新的一年来到，祝大家新年快乐，事事顺心。毕竟，生活中除了股票，还有诗与远方！

深圳市长流汇资产管理有限公司

董事长 彭兴华

2016-01-04